Задачи по финансовому менеджменту

Задачи по финансовому менеджменту

  • By
  • Posted on
  • Category : Без рубрики

Определение стоимости инвестиционных ресурсов Определение стоимости инвестиционных ресурсов Все методы оценки приемлемости инвестиций, которые мы рассматривали выше, в той или иной мере основаны на сопоставлении результатов инвестиций и тех затрат денежных средств, благодаря которым эти результаты достигаются. Поэтому очень важно правильно определять реальную стоимость инвестируемых средств, т. Решение этой проблемы всегда затрудняется тем, что капитал большинства фирм имеет сложную структуру, образуемую различными источниками долгосрочных средств: В силу этого стоимость денежного капитала фирмы представляет собой средневзвешенную величину, зависящую от двух факторов: Именно здесь становится ясно: Понятие стоимости капитала Говоря о стоимости капитала, мы должны всегда отдавать себе отчет в том, что она представляет собой цену выбора или альтернативную стоимость его использования англ. Это вызвано тем, что деньги — это один из видов ограниченных экономических ресурсов, а потому, направляя их на финансирование одного типа коммерческих операций, мы делаем невозможным вложение этих средств в другие виды деятельности. Поскольку в большинстве случаев привлекать капитал приходится не из одного источника, а из нескольких, то обычно стоимость капитала формируется под влиянием необходимости обеспечить некий усредненный уровень прибыльности. Поэтому, средневзвешенная стоимость капитала может быть определена как тот уровень доходности, который должен приносить инвестиционный проект, что бы обеспечить получение всеми категориями инвесторов, дохода, аналогично тому, который они могли бы получить от альтернативных вложениях, с тем же уровнем риска. Нетрудно понять, что в этом случае формируется как средневзвешенная величина из требуемой прибыльности по различным источникам средств, взвешенной по доле каждого из источников в общей сумме инвестиций.

Средневзвешенная стоимость капитала ( )

Рассмотрим основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов более подробно и выясним их основные достоинства и недостатки. Наиболее распространенным статическим показателем оценки инвестиционных проектов является срок окупаемости — РР. Под сроком окупаемости понимается период времени от момента на чала реализации проекта до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям капитальные затраты и эксплуатационные расходы.

Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал. Для расчета срока окупаемости элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя сальдо накопленного потока, до тех пор пока сумма не примет положительное значение.

Стоимость привлечения инвестиционных ресурсов фирмы . Средневзвешенная стоимость ресурсов, привлеченных для.

При этом возможны варианты расчета средней цены капитала в разрезе собственных и заемных средств. Наиболее сложным при определении средней цены капитала является расчет стоимости отдельных источников финансирования. Расходами по обслуживанию собственного капитала являются дивиденды, выплачиваемые акционерам. Поскольку условия и порядок выплаты дивидендов по привилегированным и обыкновенным акциям различны, то стоимость капитала, привлекаемого через эмиссию этих акций, будет разная.

При выплате дивидендов по акциям соблюдается определенная очередность. В первую очередь устанавливаются дивиденды по привилегированным акциям, а затем - по обыкновенным. При этом дивиденды по привилегированным акциям также имеют свой порядок выплаты. Вначале выплачиваются дивиденды по акциям, имеющим преимущество в очередности получения дивиденда, затем - по прямым привилегированным акциям, в конце - по привилегированным акциям, по которым размер дивидендов не определен.

Общая сумма дивидендов по привилегированным акциям определяется как произведение дивидендов, объявленных для выплаты по соответствующему виду привилегированных акций, на число привилегированных акций соответствующего вида. При определении цены капитала, мобилизуемого путем размещения обыкновенных акций, необходимо учитывать дополнительно внутренние источники финансирования. Так, наличие нераспределенной прибыли предприятия является по сути отложенными потенциальными дивидендами акционеров.

Таким образом, цена данного источника финансирования определяется тем же уровнем доходности, что и обыкновенные акции, находящиеся в обращении. Сумма дивидендов по обыкновенным акциям определяется как произведение дивиденда по обыкновенным акциям на число обыкновенных акций. Заемные средства, как правило, включают ресурсы, мобилизуемые через размещение облигаций, кредитные ресурсы, а также кредиторскую задолженность.

Под стоимостью капитала понимаются затраты, которые несет хозяйствующий субъект, вследствие использования определенного объема денежных средств, выраженные в процентахк этому объему. В процессе инвестиционного планирования стоимость капитала должна быть определена в связи с тем, что: Явной является та стоимость, которая рассчитывается сопоставлением расходов, генерируемых источником процент, дивиденды и др.

Вмененные издержки — это возможности, упущенные в результате использования денежных средств каким-либо одним способом вместо других возможных способов. Стоимость собственных средств предприятия.

Оценка средневзвешенной стоимости капитала и оптимизация структуры источников инвестиционных ресурсов предприятия / инвестиционного.

Каждая из них посвоему важна, однако финансовые аспекты инвестиционной деятельности во многих случаях имеют решающее значение. Рассмотрим основные понятия и категории, существенные для характеристики этой стороны инвестиционного процесса. В финансовом плане, когда речь идет о целесообразности принятия того или иного проекта, по сути подразумевается необходимость получения ответа на три вопроса: К числу ключевых категорий, лежащих в основе используемых при ответе на эти вопросы процедур и методов количественного обоснования подготавливаемых управленческих решений, относятся понятия временной ценности денег и стоимости капитала.

Первый аспект учет временной ценности денег. Решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев не являются одномоментными в плане проявления вызываемых ими последствий. Иными словами, здесь весьма важную, если не решающую, роль играет фактор времени. Формализованная основа подобных решений так называемые финансовые вычисления, имеющие давние традиции, в том числе и в отечественной учетно-аналитической практике [2]. Финансовые вычисления базируются на понятии временной ценности денег; именно с их помощью удается принимать управленческие решения, эффективные во временном аспекте.

Стоимость и цена инвестиционных ресурсов

Проекты АиС имеют уровень доходности, не превышающий стоимость источников финансирования. Следовательно, их реализация не целесообразна. Критерии выбора оптимальной структуры капитала инвестиционного проекта Важную роль в процессе обоснования оптимальной структуры средств финансирования играют показатели финансового рычага , рентабельности собственного капитала , рентабельности инвестированного постоянного капитала .

Пример расчета средневзвешенной стоимости капитала, сгенерированный в кредитов для осуществления рентабельных инвестиционных проектов.

Аналогичные выводы в отношении отраслей индустрии освоения шельфа не имеют качественных отличий. Предприятия по производству средств океанотехники для освоения нефтегазовых ресурсов морского шельфа сосредоточены в глобальных промышленных центрах, например на юго-востоке США — вдоль побережья Мексиканского залива, а предприятия, осваивающие ресурсы морского шельфа, помимо побережья Мексиканского залива обширно распределены на побережьях морей, например, омывающих Аравийский полуостров, так же как экваториальную часть Южной Америки и Африки, Аляску, Сахалин, побережье Северного моря.

Как раз развитие военного кораблестроения и судоходства для контроля морских ресурсов в этих государствах при менее интенсивном, чем в Восточной Азии, гражданском судостроении подкрепляет общие выводы о неравномерном распределении морских ресурсов и капиталов судостроительных отраслей по национальной принадлежности.

Масштабными объектами дальнейшего и перспективного освоения являются арктические моря и Южный океан, омывающий Антарктиду. Причем мотивы освоения полярных морей имеют в основной части глобальный характер. Нет отдельных государств, заинтересованных в инвестировании в полярное судоходство в малозаселенных районах на общих территориях, учитывая, что жизнедеятельность в этих районах может составлять прежде всего предмет межнациональных интересов и должна осуществляться главным образом на основе международных инвестиций, а не за счет отдельных государств.

В противоположном случае, то есть при самостоятельном национальном инвестировании отдельными государствами в полярное судоходство, остальные государства, не участвовавшие в инвестировании, не могут быть допущены к результатам освоения арктических морей и Южного океана в соответствующей части, что будет препятствовать как освоению полярных морей и побережий, так и развитию межнациональной кооперации в судостроении и судоходстве.

Таким образом, в начале века в основном исчерпаны возможности национального развития судостроения и судоходства и глобальным фактором перспективного развития выступает международная кооперация. Международная кооперация оказывает заметное влияние на стадии постройки судна, включая проектирование, на стадии продуктивного использования и даже на стадии утилизации.

Вопросы для самопроверки 1. Причины роста цен на судостроительную продукцию и на вторичном рынке морских судов. Распределение мирового выпуска судостроительной продукции в национальной привязке.

Средневзвешенная стоимость капитала компании

Уровень финансовых расходов, связанных с получением кредита может определяться также за помощью и эффективной годовой ставки см. На стоимость капитала от облигаций влияют те же факторы, что и на инвестиционный кредит, а определяться она будет по формуле: Для оценки стоимости капитала от выпуска облигаций могут использоваться также купонная, текущая и конечная доходность облигаций см.

Средневзвешенная стоимость капитала: Общая стоимость всего капитала, Особенности управления финансовыми ресурсами промышленных предприятий. Управление инвестиционной привлекательностью предприятия.

От правильности и объективности такой оценки зависят сроки возврата вложенного капитала и перспективы развития предприятия. Рассмотрим важнейшие принципы и методические подходы, используемые в международной практике для оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Первым из таких принципов является оценка возврата вложенного капитала на основе показателя денежного потока, формируемого за счет прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации проекта.

Показатель денежного потока может применяться для оценки проектов с дифференциацией по отдельным годам эксплуатации объекта или как среднегодовой. Вторым принципом оценки является обязательное приведение к настоящей стоимости как вложенного капитала, так и величины денежных потоков. Это связано с тем, что процесс инвестирования осуществляется не одномоментно, а проходит ряд этапов, что находит отражение в бизнес-плане инвестиционного проекта.

Аналогично должна приводиться к настоящей стоимости и сумма денежного потока по отдельным этапам его формирования. Третьим принципом оценки является выбор дифференцированного проекта дисконта в процессе дисконтирования денежного потока приведения его к настоящей стоимости для различных инвестиционных проектов. Размер дохода от инвестиций в форме денежного потока образуется с учетом следующих факторов: С учетом этих факторов при сравнении проектов с различными уровнями риска должны применяться при дисконтировании неодинаковые ставки процента.

Более высокая ставка процента применяется обычно по проектам с большим уровнем риска.

Методика оценки эффективности

Если поток будущих дивидендных выплат можно определить с высокой степенью достоверности, то ставка дисконтирования, при которой настоящая стоимость будущих дивидендных выплат равна текущей стоимости акций, выступает как стоимость акционерного ка- питала. Однако на практике сложность использования этого метода связана с тем, что величина будущих дивидендов, как правило, не- известна и прогнозируемая доходность акций может не совпасть с их реальной доходностью. Для определения требуемого уровня доходности используются следующие модели: Возможности применения этих моделей в значительной мере оп- ределяются наличием информации.

Так, модель роста дивидендов может быть использована в случае, когда предполагается постоянный и равномерный характер дивидендных выплат. Исходя из этого, можно рассчитать стоимость акционерного ка- питала В соответствии с данной формулой стоимость акционерного ка- питала зависит от дивидендных выплат текущего года, сложившейся рыночной стоимости акций и темпа роста дивидендов.

То есть средневзвешенная стоимость капитала характеризует минимально используется для дисконтирования ожидаемых доходов от инвестиций.

Она характеризуется двумя аспектами. Стоимость капитала представляет собой цену выбора или альтернативную стоимость их использования. Это вызвано тем, что деньги как экономический ресурс ограничены: Поэтому вложение инвестиций в некоторый проект оказывается оправданным, если они приносят доход больший, чем альтернативные проекты с таким же уровнем риска. Средневзвешенная стоимость капитала , — средневзвешенная цена, которую инвестор платит за использование совокупного капитала, сформированного из различных источников.

Средневзвешенная стоимость капитала определяется по формуле: По расчетам, для такой закупки потребуется 12 млн. Проработка проекта показала, что на четверть он может быть профинансирован за счет дополнительной эмиссии акций для существующих акционеров, а на три четверти его придется финансировать за счет заемного капитала.

1. Средневзвешенная стоимость капитала.

Средневзвешенная стоимость активов предприятия Источниками финансирования предприятия организации являются собственные средства собственный капитал и заемные средства заемный капитал. Стоимость собственных и заемных средств в силу их различной экономической сущности определя-ется по-разному. Основными составляющими собственного капитала являются величина уставного капитала и нераспределенная чистая прибыль, а заемного капитала — займы, кредиты, кредиторская задолженность.

Финансирование за счет заемных средств часто предпочтительнее для организаций, расширяющих производство.

также результаты определения специфической стоимости отдельных видов ресурсов позволяют рассчитать величину средневзвешенной стоимости.

Выше речь шла об облигациях с постоянным купоном. Однако купонные облигации могут быть как с постоянной, так и переменной купонной ставкой. Последние характеризуются тем, что величина процентного дохода изменяется в зависимости от изменения ситуации на финансовом рынке. Стоимость таких облигаций определяется по формуле 7. Задача заключается в том, чтобы оценить величину процентных выплат и требуемую норму прибыли в разные периоды. Однако для определения цены краткосрочных облигаций обычно используется другая формула: Следовательно, формула определения внутренней стоимости облигации упрощается, необходимо продисконтировать только одну сумму: Доходность облигаций Облигации приобретаются инвесторами с целью получения дохода.

Минимизация средневзвешенной стоимости совокупного капитала

Заказ выполнен задача решение одной любой задачи на выбор. ЗАДАЧА 1 самая популярнейшая в сети По инвестиционному проекту известны данные о суммах инвестиционных вложений и прогнозируемой величине денежного потока от производственной деятельности млн. Шаги расчета год 0 1 2 3 4 5 инвестиции 15 5 Денежный поток от производственной деятельности 5 8 10 10 1.

Концепция цены капитала характеризует норму рентабельности капитал и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не не предполагает расширения практики привлечения финансовых ресурсов .

Анализ цены и структуры капитала 8. Теоретическое введение Привлечение текущих источников финансирования связано с соответствующими затратами. Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется ценой капитала. Концепция цены капитала характеризует норму рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечивать предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.

Основными источниками средств являются: Цена такого элемента как банковские ссуды и займы должна рассматриваться с учетом налога на прибыль 8. Цена акционерного капитала приблизительно равна уровню дивидендов, выплачиваемых акционерам. Размер дивидендов по обыкновенным акциям заранее не определен и зависит от эффективности работы предприятия. Цена отложенной к выплате прибыли определяется на основе сопоставления варианта реинвестирования с альтернативой изъятия прибыли с целью вложения в другие активы.

Экономический смысл показателя заключается в следующем: Именно с ним сравнивается показатель , рассчитанный для конкретного проекта см. Структура капитала зависит от дивидендной политики. В теории дивидендной политики существует два различных подхода:

Финансовый Словарь #9: WACC, или средневзвешенная стоимость капитала

Узнай, как дерьмо в голове мешает тебе эффективнее зарабатывать, и что ты можешь сделать, чтобы очистить свой ум от него навсегда. Нажми тут чтобы прочитать!